5月7日上午9時，國新辦舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監(jiān)管總局局長李云澤、中國證監(jiān)會主席吳清介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預期”有關(guān)情況。

潘功勝在會上正式宣布，降低存款準備金率0.5個百分點，預計將向市場提供長期流動性約1萬億元；完善存款準備金制度，階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率從目前的5%調(diào)降為0%。

潘功勝還稱，下調(diào)政策利率0.1個百分點，即公開市場7天期逆回購操作利率從目前的1.5%調(diào)降至1.4%，預計將帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行約0.1個百分點。此外，下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點，降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點。

本次降準降息的一大背景是，4月中國采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）再次回到臨界點以下。4月30日，國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.0%，比上月下降1.5個百分點，回落至臨界點以下；非制造業(yè)商務活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.4%和50.2%，繼續(xù)保持在擴張區(qū)間。

東方金誠首席宏觀分析師王青曾告訴記者，按照一般規(guī)律，在官方制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)兩個月處于收縮區(qū)間后，政策性降息的可能性就會大幅提高。綜合當前外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化、房地產(chǎn)市場及物價走勢，二季度“適時降準降息”的時機已趨于成熟，落地時間可能適度提前。

本次降準降息的另一大背景是，當前美國對所有貿(mào)易伙伴實施所謂“對等關(guān)稅”正在持續(xù)引發(fā)全球市場動蕩，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的不利影響加深，經(jīng)濟運行面臨新情況新挑戰(zhàn)，需要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，有效對沖外部風險對我國經(jīng)濟的不利沖擊。

今年以來，央行多次表態(tài)“將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟形勢和金融市場運行情況，適時降準降息”，為何選擇在5月正式官宣？中信證券首席經(jīng)濟學家明明告訴記者，雖然4月流動性相對寬松，但5月政府債供給壓力加大，超長期特別國債、商業(yè)銀行注資特別國債均有落地，或貢獻一定流動性缺口，央行選擇在5月降準，一方面進一步降低商業(yè)銀行負債成本，另一方面也是為了配合財政端發(fā)力。

降息方面，明明認為，從政策環(huán)境來看，4月中旬以來人民幣匯率持續(xù)走強，離岸人民幣匯率已下行至7.2附近，匯率對價格端工具制約緩解。此外，本次逆回購利率降息預計將帶動LPR報價同步下調(diào)，而基于利率自律機制，后續(xù)存款利率也將存在下行空間，預計有助于改善商業(yè)銀行負債成本。

不一樣的降準降息

值得注意的是，與以往不同的是，本次降準分為兩部分。一部分是針對大型銀行和中型銀行降準0.5個百分點，可向市場提供長期流動性超過1萬億元。另一部分是完善汽車金融公司、金融租賃公司存款準備金制度，階段性將其存款準備金率從目前的5%調(diào)降至0%。

有權(quán)威人士向記者指出，降準0.5個百分點有效滿足了長期流動性資金需求。當前市場流動性的矛盾主要是結(jié)構(gòu)性的，為保持流動性充裕，人民銀行每天開展短期流動性投放操作，且操作規(guī)模較大。此次降準可以調(diào)整市場流動性結(jié)構(gòu)，相應適當減少短期流動性工具的滾動續(xù)作，加大中長期流動性供給，同時降低銀行負債成本，增強銀行負債穩(wěn)定性，弱化銀行高息攬存動力，壓縮非銀機構(gòu)資金空轉(zhuǎn)套利空間。

還有分析人士認為，降準進一步傳遞出提振投資者信心、維護資本市場穩(wěn)定的明確信號。降準可釋放長期穩(wěn)定的低成本資金，有助于進一步降低銀行資金成本，推動銀行更好服務實體經(jīng)濟，促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，為應對外部沖擊、穩(wěn)定資產(chǎn)價格等奠定更加堅實的基礎(chǔ)。

此次調(diào)整還同步完善了汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金制度，至此央行此前提及的“進一步完善存款準備金制度”正式揭開面紗。央行曾在《2024年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中提出，未來將繼續(xù)根據(jù)經(jīng)濟金融形勢變化和金融市場發(fā)展情況，進一步完善存款準備金制度，發(fā)揮好存款準備金工具的政策調(diào)控功能。

還有業(yè)內(nèi)專家告訴記者，這些年來我國央行圍繞服務于宏觀調(diào)控的核心使命，根據(jù)經(jīng)濟金融形勢變化和金融市場發(fā)展情況，一直在改革和完善存款準備金制度。汽車金融公司、金融租賃公司不屬于存款類金融機構(gòu)，不向社會公眾吸收存款，在央行開立的準備金賬戶不能用于清算，清算職能由開在銀行的同業(yè)存款賬戶實際承擔，其貨幣創(chuàng)造機制與銀行有本質(zhì)不同，對此類機構(gòu)大幅降準是完善存款準備金制度的重要舉措。

據(jù)其介紹，這兩類機構(gòu)直接面向汽車消費、設(shè)備更新投資領(lǐng)域提供金融支持，其存款準備金率很早就低于大型銀行和中型銀行。這次再階段性大幅降低其存款準備金率，有利于降低這些機構(gòu)的負債成本，提高負債穩(wěn)定性，增強對特定領(lǐng)域的信貸供給能力。

本次降息則分為三個部分，一是下調(diào)政策利率0.1個百分點，二是降低結(jié)構(gòu)貨性貨幣政策工具利率0.25個百分點，三是下調(diào)個人住房公積金貸款利率0.25個百分點。

分析人士指出，政策利率下降將引導貸款市場報價利率（LPR）和存款利率同步下行，有利于保持商業(yè)銀行凈息差的穩(wěn)定，同時通過利率傳導，有效降低實體經(jīng)濟綜合融資成本，鞏固經(jīng)濟基本面。結(jié)構(gòu)性降息有利于強化對商業(yè)銀行的政策激勵，進一步發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具對商業(yè)銀行的牽引帶動作用，激勵商業(yè)銀行加強對重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放。住房公積金利率下調(diào)，能夠有效降低居民購房門檻，充分體現(xiàn)住房公積金貸款的優(yōu)惠力度，激發(fā)居民住房消費積極性，更好滿足住房消費需求，進一步釋放剛性和改善性住房需求潛力，支持房地產(chǎn)市場持續(xù)健康發(fā)展。

記者還獲悉，此次是央行首次全方面下調(diào)各項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率，既包括支農(nóng)支小再貸款等長期性工具，也包括碳減排支持工具、科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、保障性住房再貸款、股票回購增持再貸款等階段性工具。此次住房公積金貸款利率調(diào)整范圍既包括新發(fā)放的住房公積金貸款，也包括存量住房公積金貸款。

此次利率下調(diào)后，新發(fā)放的住房公積金貸款將執(zhí)行新的利率，此前已發(fā)放的住房公積金貸款，利率將在2026年1月1日起下調(diào)。這可直接減輕借款人利息負擔，等同于增加居民收入，提升消費能力。以一筆金額100萬元、期限30年、等額本息還款的首套個人住房公積金貸款為例，月供將由4136元降至4003元，減少約133元，總利息支出將減少約4.76萬元。

結(jié)構(gòu)性工具提額上新

除了調(diào)降結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率之外，潘功勝還明確要擴大部分存量工具的額度，進一步完善工具設(shè)計和制度安排，并宣布創(chuàng)設(shè)新的工具。

具體來看，一是增加3000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度，由目前的5000億元增加至8000億元；二是增加支農(nóng)支小再貸款額度3000億元，與調(diào)降再貸款利率的政策形成協(xié)同效應，支持銀行擴大對涉農(nóng)、小微和民營企業(yè)的貸款投放；三是優(yōu)化兩項支持資本市場的貨幣政策工具，將5000億元證券基金保險公司互換便利和3000億元股票回購增持再貸款，這兩個工具的額度合并使用，總額度8000億元；四是設(shè)立5000億元“服務消費與養(yǎng)老再貸款”，引導商業(yè)銀行加大對服務消費與養(yǎng)老的信貸支持。

有權(quán)威人士告訴記者，增加科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度，有利于支持加力擴圍實施“兩新”政策，引導金融機構(gòu)加快相關(guān)領(lǐng)域貸款投放，持續(xù)做好科技金融大文章。他還透露，支持科技型中小企業(yè)首貸戶的額度和支持技術(shù)改造和設(shè)備更新項目貸款的額度將會打通使用。

上述權(quán)威人士還稱，今年年初，央行將支農(nóng)和支小再貸款兩個工具合并管理，并改革了管理方式，更高效地激勵引導地方法人金融機構(gòu)加大對涉農(nóng)、小微和民營企業(yè)的信貸支持。此次增加額度是改革后首次增加額度，有望進一步加大支農(nóng)支小再貸款對普惠金融領(lǐng)域的支持力度。

至于兩項支持資本市場的新工具，潘功勝在發(fā)布會上表示，這兩項工具內(nèi)嵌了逆周期調(diào)節(jié)屬性，主要發(fā)揮托底作用。它們的作用邏輯和機理是，在資本市場被明顯低估時，證券業(yè)機構(gòu)、上市公司和主要股東將會有更強意愿使用兩項工具提供的低成本資金去購買股票，從而阻斷市場走弱的負向循環(huán)。

上述權(quán)威人士告訴記者，將兩項支持資本市場新工具額度合并使用，能夠在用足用好現(xiàn)有政策的同時，拓寬單項工具的額度上限，從而提升工具使用的便利性、靈活性，更好滿足不同類型機構(gòu)需求。未來兩項工具政策要素將不斷完善，持續(xù)發(fā)揮對資本市場的托底作用。

至于創(chuàng)設(shè)服務消費與養(yǎng)老再貸款，他向記者表示，該工具是對前期普惠養(yǎng)老專項再貸款政策的擴容和升級，旨在激勵引導金融機構(gòu)向服務消費和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)重點領(lǐng)域加大金融支持力度。一方面，新政策工具可進一步激發(fā)國內(nèi)服務消費潛力，促進擴大服務消費供給、提振服務消費需求。另一方面，可支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展，也有利于完善養(yǎng)老保障，在更長期限中釋放居民消費潛力。

此外，潘功勝還提出創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風險分擔工具，央行提供低成本再貸款資金，可購買科技創(chuàng)新債券，并與地方政府、市場化增信機構(gòu)等合作，通過共同擔保等多樣化的增信措施，分擔債券的部分違約損失風險，為科技創(chuàng)新企業(yè)和股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)行低成本、長期限的科創(chuàng)債券融資提供支持。

上述權(quán)威人士解讀，股權(quán)投資機構(gòu)并不是債券市場常規(guī)的發(fā)行主體，單由其自己發(fā)債融資可能期限較短、成本也相對比較高。2018年，經(jīng)國務院批準，人民銀行設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具，通過提供擔保等增信方式支持民營企業(yè)發(fā)行債券，取得了良好效果。這次為了支持股權(quán)投資機構(gòu)在“科技板”發(fā)行長期限債券融資，人民銀行會同證監(jiān)會借鑒經(jīng)驗，創(chuàng)設(shè)了科技創(chuàng)新債券風險分擔工具。

具體運作層面，央行提供低成本再貸款資金，可購買科技創(chuàng)新債券，有力支持科技型企業(yè)和股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)債。同時，風險分擔工具與地方政府、市場化增信機構(gòu)等一起，采取多樣化的增信措施，共同參與分擔債券投資人的違約損失風險，這可以有效降低股權(quán)投資機構(gòu)的發(fā)債融資成本，支持其發(fā)行更長期限如8年期、10年期的債券。